复星国际（00656）全球化 创新双轮发力显成效 科技赋能新增长引领价值重估

2025年上半年，复星国际（00656）积极把握宏观经济与产业趋势，深化战略聚焦，以创新研发与深度全球化运营双轮驱动主营业务稳健增长。期内，公司总收入达到872.8亿元（单位：人民币，下同），产业运营利润达31.5亿元，归母净利润达6.6亿元。

与此同时，复星不断优化资产组合，财务状况保持稳健，现金储备充裕。截至报告期末，总债务占总资本比率维持在53%的健康水平。2025年5月，国际评级机构标普对复星信用指标给予充分肯定，确认“稳定”的评级展望。

从短期来看，复星国际坚定推进业务聚焦与资产结构优化，资产质量迈上新台阶，抗风险与资金保障能力显著增强，为高质量发展筑牢根基。放眼未来，复星作为创新驱动的全球家庭消费产业集团，各大业务板块增长动能充沛。伴随“全球化 创新”双轮战略的加速推进，相信复星国际不仅将持续巩固全球市场竞争力，更将打开新一轮价值增长通道。

全球化布局贡献超五成收入 战略底盘持续巩固

2025年上半年，全球资本市场正在经历一场压力测试——关税壁垒重筑地缘博弈硝烟、美国双赤字叠加高债务叙事引导黄金大幅回升、美元弱势与利差回落引导资金流向新兴市场。在“多线索”交织动荡的宏观背景下，中国出口行业韧性十足，一定程度上弥补了消费的不足。此外，新消费、生物医药及 AI 引领的科技创新蓬勃发展，并受到境内外资本市场投资人的认可。

在全球经济格局深度调整，贸易环境复杂多变之际，复星国际践行“全球组织 本地运营”的全球化战略，持续深化全球产业布局与资源整合，展现出卓越的跨周期经营能力。2025年上半年，复星已在全球超过40个国家和地区拥有产业布局，公司海外收入达到466.7亿元，占集团总收入比例达到53%，标志着复星全球化进程迈入深度运营的阶段。

复星国际以深度本土化实现资源高效整合与市场精准切入。例如，复星葡萄牙保险（Fidelidade）凭借其在葡语系国家及欧洲市场的网络优势，积极开拓巴西、安哥拉等新兴市场，复星葡萄牙保险国际业务占总业务量比重达28.2%，海外毛保费达欧元9.24亿元。复星旅文凭借Club Med等优质资产，表现更为亮眼。Club Med地中海俱乐部全球业绩再创新高，营业额达92.5亿元，同比增长3.8%；经营利润达12.7亿元，同比增长11.0%。随着夏季度假及次年雪季需求保持强劲，预期2025年下半年及2026年上半年的预订呈现可持续增长。

复星国际不仅赋能海外成员企业实现本地市场深耕，更推动国内产业集团主动走出去，将“中国研发”“中国品牌”推向全球。

在医药领域，复星医药旗下复宏汉霖成为创新药出海标杆。报告期内，复宏汉霖全球化业务连续取得重大突破。肿瘤领域核心创新产品、全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗H药斯鲁利单抗（汉斯状）实现全球销售收入5.977 亿元。上半年，H药相继在欧盟、新加坡、马来西亚、英国及印度获批，用于一线治疗广泛期小细胞肺癌，并于印尼和泰国获批治疗鳞状非小细胞肺癌。目前，H药已成功在近40个国家和地区获批上市，覆盖全球近半数人口。乳腺癌领域的核心产品汉曲优是中国、欧盟、美国获批的“中国籍”单抗生物类似药，上半年实现全球销售收入14.442亿元，并在墨西哥等国家获批，累计在全球50多个国家和地区获批上市。

报告期内，复宏汉霖海外产品利润激增超200%，BD合同现金流入超10亿元，同比增长280%。随着海外商业化产品的销售放量，预计2025全年海外产品收入及利润将实现大幅增长，2026年有望持续高速增长。

在巩固传统市场的同时，复星加快拓展全球新兴市场。复星医药与沙特阿拉伯综合性医疗保健集团Fakeeh Care Group达成战略合作，将共同推进创新治疗产品在沙特阿拉伯的落地。翌耀科技与沙特阿拉伯企业Khaled Juffali Company合资，为沙特阿拉伯电动车行业提供生产线解决方案，已获得首个订单。德国HAFS基金服务也将依托复星全球生态，拓展中东、亚洲等新兴市场，强化其轻资产运营模式。

复星国际上半年业绩充分证明，其全球化已不再停留在区域拓展或收入构成的量变，而是演进为系统性的生态能力——通过“全球组织 本地运营”实现资源高效配置，通过“中国能力出海”打破市场边界，通过创新研发提升全球竞争力。

多板块创新成果落地  科技创新构筑护城河并打造增长曲线

复星一直将科技创新提升至战略核心高度，以全球化视野系统构建创新生态，在全球关键市场布局了超过20个全球科创中心，形成跨地域、多层次的科创网络体系。公司持续保持高强度的研发投入，全面推动创新成果的产业化与商业化落地，在医药健康、高端医疗器械、绿色新能源与先进新材料等战略赛道形成了具有全球竞争力的产品组合与技术储备。

2025年上半年，复星国际科创投入达到36亿元，“自主研发 投资孵化 生态合作”三位一体的全球创新体系持续发力，涌现出一批具有全球竞争力的创新成果。这一前瞻性的科创布局不仅显著强化了复星在各产业领域的核心护城河，更成功培育出多个增长强劲的新业务极，为集团在全球市场保持持续领先注入了强劲动力。复星国际正以创新为核心驱动力，在全球产业变革中开拓更具想象力的增长新格局。

医药仍是创新成果最密集的板块。上半年复星医药自主研发及许可引进的4个创新药品共5项适应症于境内外获批上市、4个创新药品申报上市。其中，复星医药自主研发的I类新药“复迈宁”（芦沃美替尼片）在中国境內获批上市，填补了罕见病肿瘤领域的治疗空白。2025年8月，复星医药在研小分子口服DPP-1抑制剂授权出海，潜在总额达美元6.45亿元。继DPP-1抑制剂授权出海消息后，8月27日，复星医药公布其自研免疫调节小分子抑制剂FXS6837授权出海，其与英国生物技术企业Sitala达成许可协议。根据协议，Sitala将支付最多1.9亿美元的首付款、开发及商业化里程碑款项，并向复星医药产业以零对价提供价值500万美元的Sitala股份。未来，Sitala还将根据销售情况支付最多4.8亿美元的销售里程碑款项。

复宏汉霖作为复星医药创新体系中的关键力量，多项研发进展尤为引人注目。管线中孕育着多款“百亿美元”级别的明日之星，行业分析认为，其中，汉斯状全球终端市场潜力超过50亿美元；HLX22（HER2）有望改变一线胃癌SOC，并剑指更广阔的乳腺癌市场，全球终端市场潜力超过100亿美元；HLX43 (PD-L1 ADC)，覆盖非小细胞肺癌和肝癌等主流癌种，全球终端市场潜力超过150亿美元。

复星的创新能力并未局限于医药领域，而是全面渗透至消费、资源、文旅等业务板块，形成多产业协同创新的良好生态。例如复星旅文持续推进业态创新，旗下太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目于2025年6月正式启动。该项目将打造包括五项“世界第一”的顶级室内滑雪场，预计于2029年6月投入运营，成为全球文旅产业的新标杆，进一步巩固复星旅文在高端休闲市场的领导地位。

简言之，通过系统性的研发投入、全球化的创新布局与跨产业的生态协同，复星国际不仅在多个关键技术领域实现从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的转变，更逐步构建出具备国际话语权的科技产业体系。

AI赋能创新探索 科技生态协同能力日益展现

除了创新成果的密集收获期之外，复星国际还全体系推进AI赋能创新探索，展现出强大的科技生态协同能力和战略远见。复星国际明确提出“全面拥抱AI”战略，推动人工智能技术与各产业深度结合，以实现运营效率飞跃、产品创新加速和用户体验升级。 

在医药领域，复星医药打造行业首个决策智能体平台Pharm AID，整合全球多个临床资讯与管线数据库，数据更新时效可达T 1天，医药健康内容生成准确率优于通用大模型，在研发决策评估与管线优化方面，信息萃取效率提升50%。

在金融服务领域，复星葡萄牙保险依托AI应用系统，全面提升业务全流程效率，并提高数据准确性，推动保险业务快速发展。报告期内，复星葡萄牙保险互联网用户总数突破200万人，接近葡萄牙总人口的20%，通过应用AI技术，车险自动理赔率从2023年末的48%提升至报告期末的66%。

伴随全球区块链技术与金融创新的深度融合，复星财富控股加速Web3布局，其自主孵化的星路科技于2025年7月推出全球领先的一站式RWA（现实世界资产）技术、发行、分销平台——FinRWA Platform，并积极推进多个资产代币化的科技解决项目。

综上，复星国际以持续优化的资产结构和不断聚焦的核心主业为强大基石，展现出愈加坚实的高质量发展态势。集团资金“安全垫”厚实，财务健康获国际评级机构充分肯定，为把握全球机遇、实现跨越式增长筑牢坚实后盾。更令人振奋的是，复星创新动能全面迸发，医药、消费、文旅等多板块突破不断，AI全面赋能产业升级，RWA等前沿布局打开全新增长想象。在“全球化 创新”双引擎强力驱动下，复星国际未来增长曲线清晰，长期价值释放令人期待。