研发创新 大单品兑现多重利好，艾美疫苗(06660)盈利改善逻辑清晰

在政策支持、技术创新和市场需求的多重利好因素驱动下，2025年以来港股创新药板块表现显著跑赢大市。Wind数据显示，2025年以来，有49家医药生物公司涨幅超过100%，在涨幅前10名的公司中，股价均翻了数倍。前不久，中慧生物登陆港股，又催化了包括疫苗股在内的多只生物医药股的大热行情。

亮眼的股价表现背后，是中国药企的飞速进步。东方证券表示，中国创新药企业正在积极开发源头创新药物，而“真”创新会带来可持续的出海机会。近期多家投资机构发文表示，创新药行情仍将持续。

8月27日，头部疫苗企业艾美疫苗(06660)发布半年报，2025年上半年，公司营收稳健，随着重磅大单品进入上市阶段，研发费用降低，经营开支优化。

特别值得关注的是，截至目前，公司拥有针对12种疾病领域的20款在研疫苗产品，管线覆盖全球前十大疫苗品种，拥有23个临床批件，开展了24项临床试验，1类创新型疫苗达7款。其中，mRNA带状疱疹疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批在中美两国开展临床，mRNA技术平台获得国际权威认可。

另外，迭代无血清狂犬疫苗、13价肺炎结合疫苗、迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗等4款重磅大单品进入上市冲刺阶段，公司业绩有望迎来多重利好催化。

在资本狂热力捧的mRNA技术领域，艾美疫苗一直领跑同类企业。艾美的mRNA技术平台通过上万例受试者临床试验验证，安全性和有效性已得到充分证实。两款重磅大单品疫苗获批中美两国临床批件，不仅是公司创新实力的验证，更是其布局全球市场的利器。

除上述两款大单品外，艾美还研发了mRNA狂犬疫苗、mRNA流感疫苗等热门大单品，且已建立成熟的mRNA疫苗平台生产工艺及稳定的检测方法，以保证产品的安全性和有效性。复星国际证券曾在今年3月发布的研究报告中指出：“艾美在新冠疫情期间成功验证的 mRNA平台，为其未来在国内和国际市场的增长奠定了坚实基础。”

在重磅产品获得阶段性进展的同时，艾美亦有多款疫苗产品进入上市倒计时，表明公司即将迎来业绩收获期。

据半年报披露，13价肺炎结合疫苗已申请上市注册，已完成现场核查，进入最后上市注册审批阶段;迭代无血清狂犬疫苗上市注册申请已获受理;23价肺炎多糖疫苗已完成III期临床血清检测，即将进入统计揭盲工作;迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗目前处于III期临床阶段，预计2025年年底完成III期临床，2026年提交上市注册申请。

智通财经app了解到，13价肺炎结合疫苗是目前最广谱的肺炎球菌疫苗之一，疫情前曾蝉联十年全球疫苗销售冠军，2023年辉瑞的结合肺炎疫苗年度全球销售额达到64.4亿美元，市场价值已得到充分验证。据灼识咨询评估，全球13价肺炎结合疫苗缺口高达1.8亿剂，市场存在可观的增长空间。

无血清迭代狂犬疫苗在既往狂犬疫苗的基础上实现了重大技术升级，不含有动物血清，显著提高了安全性，降低了不良反应的概率。截至目前，全球市场上尚未有无血清狂犬病疫苗获批上市，该产品有望填补市场空白。

多重利好加持下，近期星展银行(DBS Bank)亦对艾美保持乐观预期。其在研报中指出，随着2025年主要临床试验结束，后续公司研发费用预计将显著下降39%，并有望在2026年实现盈利，且2025至2027年公司销售额预计以45%的年均复合增长率快速增长，展现出强劲的发展势头。

该行指出，艾美生产的疫苗涵盖了狂犬病、肺炎、甲型和乙型肝炎、流感、腮腺炎和脑膜炎，其中肺炎疫苗的疗效优于辉瑞的产品，且狂犬病疫苗因无血清配方副作用更少，这些创新成果充分印证了公司的研发实力。

当前，港股创新药板块正迎来新一轮发展机遇。作为兼具创新基因和商业化底蕴的头部疫苗企业，艾美疫苗凭借创新疫苗研发实力、后续产品管线的持续落地，实现业绩的快速改善。在行业景气度提升和自身基本面改善的双重驱动下，公司股价已具备充分的上行动力。