黄金储备连续三月增加，我国国际储备结构持续优化

国家外汇管理局7日发布的数据显示，截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%；同期黄金储备报7345万盎司，为连续第三个月环比上升。

业内人士表示，1月外汇储备规模环比上升，受汇率折算影响较小，主要得益于资产价格变化带来的正向估值效应。我国国际储备中的黄金储备占比偏低，在短期内国际金价易涨难跌的背景下，人民银行继续增持黄金符合预期。

外储规模环比上升0.21%

2024年全年，我国外汇储备规模始终稳定在3.2万亿美元上方。2025年伊始，外储规模稳中有升。国家外汇管理局7日表示，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，外汇储备规模主要受汇率折算和资产价格变化影响。1月美元指数较为稳定，日元兑美元略有上涨，欧元兑美元基本持稳，英镑兑美元有所下跌。综合来看，汇率折算对1月外储规模变化的影响基本可以忽略不计，当月外储规模的增加主要来自资产价格变化带来的账面盈余。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，美联储自去年9月起连续三次降息后，今年1月终于按下“暂停键”。随着美联储宽松预期减弱和“特朗普交易”回调，月内美元指数和美债收益率冲高回落，月末均收在与上年底基本持平的水平，而全球主要股指进一步走高，这边际上利好我国外汇储备的正估值效应。

具体来看，受美联储政策预期、美国经济数据及全球央行货币政策分化等多重因素影响，美元指数在1月呈现“先扬后抑”态势，环比跌约0.63%；主要非美货币总体平稳，其中日元、欧元兑美元环比分别涨约1.28%、0.15%，英镑兑美元环比跌约1%。

资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。

民生银行首席经济学家温彬表示，当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势。随着我国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，近年来，我国经常账户和非储备性质金融账户呈现较为稳定的“一顺一逆、自主平衡”格局。这意味着从跨境资金流动角度看，我国外储有望在当前水平上保持基本稳定。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内大幅增加外储规模的必要性不大。

“我国经济运行总体平稳，外贸保持一定规模顺差，国际收支自主平衡，人民币汇率在合理均衡水平附近双向波动，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。”王青说。

黄金储备规模连续三个月上升

当日公布的数据还显示，截至2025年1月末，我国黄金储备报7345万盎司，在官方储备资产中占比约5.94%，为连续第三个月环比上升，不过16万盎司的增持规模较去年12月份的33万盎司相比小幅回落。

对此赵庆明表示，1月份黄金价格较高，在此背景下增持的成本较高，所以增持规模减少也是较为理性的决策和操作行为。不过鉴于我国黄金储备规模及在官方储备资产中的占比均相对较低，未来央行继续增持黄金仍是大的方向。

王青还提到，央行连续三月增持黄金或与特朗普当选美国总统后，国际政治、经济形势出现新变化，国际金价可能在相当长一段时间内易涨难跌等有关。这也意味着从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降。王青预测，从优化国际储备结构，推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。“主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，可为推进人民币国际化进程创造有利条件。”

而在不确定性持续增加的大背景下，增持黄金已是多国央行的共同选择。据世界黄金协会2月5日发布的最新数据，2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4974吨，创历史新高。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street预测，2025年，全球央行的购金需求仍将占据主导地位。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

另值得一提的是，我国保险资金也将进入黄金市场。根据金融监管总局7日印发的《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，即日起开展保险资金投资黄金业务试点。该通知不仅界定了试点投资黄金的业务范围和投资方式，还确定了10家试点保险公司等。