国泰海通：机械行业整体景气抬升 看好人形机器人和工程机械

智通财经app获悉，国泰海通发布研报称，2025H1机械行业景气回升，半导体设备、工程机械、锂电设备、风电零部件、出口消费链的盈利能力均有增长。人形机器人等科技驱动型行业和工程机械等内需驱动型行业景气度预期维持高位，建议关注：人形机器人、工程机械。新能源行业“反内卷”共识形成，光伏设备、锂电设备、风电零部件有望由价格竞争转向价值竞争。

国泰海通主要观点如下：

2025年机械行业整体景气抬升。

截至2025年二季度末，A股机械行业上市公司共546家，2025H1共实现收入1.0万亿元/yoy 6.7%，归母净利润756.4亿元/yoy 167.7%，毛利率22.6%/yoy 0.1pct，净利率7.9%/yoy 0.9pct，ROE4.2%，资产负债率54.0%；分季度看，2025Q1/2025Q2分别实现营收4,743.7亿元/5,676.8亿元，同比增长8.0%/5.7%，实现归母净利润337.5亿元/421.5亿元，同比增长19.5%/17.9%，毛利率22.5%/22.7%，净利率7.8%/8.1%。

分子行业看，2025H1景气向上行业有半导体设备、工程机械、锂电设备、风电零部件、出口消费链等。其中，2025Q1半导体设备、工程机械、轨交装备、油服设备等行业提升较大；2025Q2半导体设备、3C设备、风电零部件等行业增长明显，锂电设备行业迎来重要转折。

科技与内需共舞：看好人形机器人和工程机械。

1)人形机器人：技术革新厚积薄发，将迎机器人量产临界点。2025年上半年，具身智能大模型与电驱动关节技术发展对软硬件技术产生新要求。Optimus展露显著技术进步和量产潜力，利好已明确进入供应链或处于关键送样阶段的国内零部件厂商；国产汽车及互联网大厂下场，或将重塑人形机器人竞争格局；国内多家主机厂商完成小批量交付，验证技术成熟度及供应链可行性，备战全面量产。

2)工程机械：国内景气度周期性回升，出口地区结构性改善。随着逆周期财政政策发力和行业周期性向上，国内需求逐步修复，工程机械销量及利润重回高位；尽管面临一定贸易摩擦风险，但整体出口风险可控，龙头公司技术优势扩大，海外布局逐步进入收获期。

3)光伏设备：践行“反内卷”共识，价格有望回归正常区间。2024年以来光伏行业反内卷共识逐渐形成，行业产能出清加速，行业龙头发挥减产带头作用，遏制低价竞争恶性循环，2025年召开的工信部光伏座谈会注入反内卷信心，光伏材料及设备价格有望回归正常区间。

4)锂电设备：技术升级和扩充启动共振，市场景气度明显回升。2025年上半年固态电池技术持续突破，下游新技术电池装车需求扩张推动市场景气明显回暖，主要厂商纷纷扩产，行业拐点已至。

5)风电零部件：“反内卷”举措持续生效，风电行业强势复苏。自2024年四季度以来，风电行业主动执行“反内卷”举措，2025上半年风电零部件价格逐渐修复，行业盈利能力改善，预计2025年全年继续保持向好势头。

风险提示：新技术研发不达预期、市场竞争加剧等。