对冲基金九月谨慎布局美股 五大隐忧预示市场波动风险

智通财经app获悉，尽管市场普遍预期美联储将在九月降息的预期渐浓，对冲基金在八月转为净卖出后，面对这一通常令市场承压的月份，仍对买入美股持谨慎态度。理柏(Lipper)数据显示，更为传统的投资者也在净卖出美股，即卖出规模大于买入规模。

银行研究报告及投资界消息人士指出，尽管全球股市逼近历史高点，但仍面临大幅抛售风险;出于谨慎考量，对冲基金并未参与近期反弹行情。

以下为对冲基金担忧背后的五大核心原因：

1.交易活跃度持续低迷

高盛一份追踪至8月25日数据的报告显示，继八月初杠杆率大幅下降后，临近月末对冲基金杠杆(即借贷)水平再次下滑。

标普500指数八月收涨近2%，目前仍接近历史高点;摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指亦处于相近高位。

但高盛表示，对冲基金并未参与八月的股市反弹，反而持续抛售股票，“这一行为凸显其更为谨慎的立场”。

外媒于周一获取的摩根士丹利致客户报告显示，上周美国与欧洲市场用于交易的杠杆率下降1%，这一数据进一步表明对冲基金交易活动仍处于低迷状态。

2.季节性风险信号凸显

过去20年间，美国股市有近半数年份在九月录得负收益。此外，出于监管原因，企业在九月不得进行股票回购操作(进一步削弱市场支撑力)。

埃伦资本管理公司(Erlen Capital Management)董事总经理布鲁诺·施内勒(Bruno Schneller)解释了系统化对冲基金的风险限制为何可能使其难以在未来股市下跌时入场：

“从季节性规律来看，波动率往往在入秋后上升;而当前系统化策略的持仓已处于高位——这意味着市场的‘抗冲击能力’较往常更弱。”

3.跨市场脆弱性隐现

波切斯特资本(PorchesterCapital)首席投资官奥马尔·赛义德(OmarSayed)表示，尽管市场普遍预期美联储将在九月下旬降息，美股大幅出逃的可能性较低，但风险或潜藏于其他市场。

这位前千禧年资产管理公司(Millennium)投资组合经理指出，日本、英国等国国债收益率已被推升至多年高点，这一抛售潮凸显了其他市场的脆弱性。

“观察英国30年期国债与日本国债(JGBs)的收益率数据便会发现，它们正处于新高水平——而任一市场爆发危机，都可能引发另一市场的连锁危机。”

2024年八月，日本央行意外加息曾引发全球抛售潮，扰动股市走势。目前，日本30年期国债收益率仍在3%以上的近期高点附近波动。

4.抛售恶性循环风险加剧

瑞银(UBS)市场与交易部门在周四致客户报告中指出，当前美国个人直接持有的股票规模占其收入的比例已达历史最高水平。

瑞银估算，2025年个人投资者直接持股规模将达到可支配收入的265%，远超2021年243%的此前峰值。

这类散户交易者占美国股市交易量的比例略超40%。埃伦资本的施内勒指出，这一情况值得警惕：若出现经济增长大幅放缓的信号，促使股票持有者缩减投机性支出，可能引发股市抛售的恶性循环。

“散户买盘的力量虽强劲但脆弱——当可支配收入的数倍资金涌入股市时，虽可能延长市场周期，但也会加大‘大幅平仓’的风险。”

5.资金转向中国市场

与此同时，高盛数据显示，八月中国股市录得创纪录的资金净流入。摩根士丹利上周一份报告称，八月有望成为对冲基金自今年二月以来买入中国股票规模最大的月份。