伊利股份（600887.SH）2025年上半年：多元业务驱动，扣非净利润大增超30%

智通财经app了解到，8月28日，伊利股份（600887.SH）发布2025年上半年财报，期间实现营业总收入达619.33亿元，是行业第二名的1.49倍，保持绝对领先优势，同时实现同比逆势增长3.37%；此外，公司扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%，稳居亚洲乳业第一，扣非净利率达11.33%，远高于同行水平。

实际上，该公司布局液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷饮、奶酪、黄油、稀奶油等多个品类，并持续推动乳品供给结构升级，打造了多元业务组合，上半年全面爆发，并均衡驱动其整体业绩稳健增长。

上半年液体乳业务实现营业收入361.26亿元，多个品类增长亮眼，比如低温白奶品类增长超20%，在渠道上液体乳2B业务营收也实现双位数增长；另外奶粉及奶制品业务实现营业收入165.78亿元，同比增长14.26%；冷饮业务实现营业收入82.29亿元，同比增长12.39%，上述三大业务收入份额分别为58.33%、26.77%及13.29%。 

显然，伊利均衡的业务组合，及构建的牢固基本盘 多增长期引擎，成为此次业绩最大的驱动力，这也是该公司相比于同行最大的优势之一。更为重要的是，伊利的业务组合每个主要品类都做到了行业NO1，并且仍在不断提升领先优势。

以基本盘液体乳业务来说，上半年整体常温酸奶市场份额提升4.3个百分点，稳居行业第一，其中明星大单品安慕希零售额连续多年霸榜，另外常温酸奶、常温乳饮料、高端白奶市场份额全面增长；而作为增长引擎之一，奶粉及奶制品多个品类市场份额遥遥领先。根据尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，上半年整体婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达到18.1%，同比提升1.3个百分点。细分来看，羊奶粉市场份额达到34.4%，同步提升3个百分点，成人奶粉业务零售额市场份额达到26.1%，同比提升1.8个百分点，两大奶粉品类均稳居行业第一。

在深耕乳业的同时，伊利加速拓展非乳业务板块，打造更健康的均衡组合结构，健康水饮已展现强劲增长势头。继伊刻活泉茉莉花茶、醇香乌龙、人参枸杞养生水受到市场高度认可后，上半年伊利又迅速推出伊刻活泉抹春绿茶、清香乌龙及专为婴幼儿打造的“泉爱宝贝”低钠淡矿水等新品，推动水饮业务实现双位数高速增长。

伊利均衡的业务组合，打破了原有乳企的增长模型，构建跨产业的新增长曲线与更高维度的竞争护城河。而且该公司全品类均衡布局不断进阶，多品类市场份额持续霸榜，呈现强者愈强的趋势。这些多维度的竞争优势为该公司构建了强大的底盘能力，在保持业绩行业领先的同时，也能在全球市场中快速布局。

值得注意的是，该公司持续投入研发及创新能力，以保持产品在行业的领先地位，上半年其研发费用同比增长了11.4%。一方面，该公司积极探索并投入新品类研发，满足消费者多元化的需求；另一方面，以高品质作为制胜高地，其原奶的多项核心指标更是远远优于欧盟。

此外，加快构建中国特色乳制品精深加工体系，向产业链更高价值跃迁，是伊利正在推进的又一重大布局，也是中国乳业发展的重要里程碑。该公司实现关键原料国产化的突破，构建起“原料安全 产业链自主可控”新格局，推动中国乳业完成从“受制于人”到“自主可控”的战略跃升，真正实现“中国奶酪中国造”。在创新能力上，该公司也在发力拓展行业边界，比如创造性开辟药食同源养生乳品新品类，探索建立更权威的行业规范，积极推动“药食同源”企业标准及技术标准的完善，为新赛道发展奠定坚实基础。

基于强大的基本盘，伊利全球化战略加速推进。今年5月金领冠全面登陆香港市场，6月份，Cremo正式登陆沙特，8月份，伊利携旗下海外冰淇淋品牌Joyday、Cremo亮相FIBA亚洲杯赛事现场，展现品牌全球化实力。而在上半年，该公司海外业务的核心品类冷饮业务营收同比增长14.4%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长65.7%。

该公司的全球化布局并非单向扩张，而采取了本地化深耕与供应链协同模式，在资源端整合全球优质原料，确保产品品质持续提升；在创新端汇聚前沿科研力量，将技术优势转化为产品力，反哺全球市场；在市场端，通过深度本地化运营与全球渠道协同，快速响应多元消费需求，提升海外市场渗透力与品牌影响力。

总的来说，伊利的均衡增长模型 全品类龙头，持续打造高品质以及创新产品，将持续驱动其在国内市场长期处于强者愈强的趋势，而海外市场加速拓展，有望凭借产品优势及市场规模优势迅速成长为新的增长引擎，共同驱动业绩持续性增长。在规模成长下，成本费用持续优化，将为该公司带来盈利提升及现金流入。

该公司保持强劲的经营现金净流入，过去三年（2022-2024）呈现持续上升趋势，平均净流入达178.2亿元，而这也是该公司高分红的底气，期间现金分红累计220亿元，分红比例始终保持在70%以上。2025年扣非净利润进一步提升，市场预期该公司年度分红金额将有望创下新高。而该公司业绩的增长及高分红也将反映在其市值上，中长期而言，有望实现估值的重塑。