港股概念追踪 | 焦炭开启第七轮提涨!机构称煤炭价格年内低点或已出现(附概念股)

智通财经app获悉，第七轮提涨来了!山东地区多个市场焦炭价格计划提涨，其中包括潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂等市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装焦上调75元/吨，自8月19日0时起执行。此次提涨由山东本地焦企主导，旨在响应市场供需变化。山西证券指出，7月煤炭市场定价“超预期”，年内低点或已出现。反内卷政策带来的弹性空间拉升通胀水平，动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强。预计煤炭价格年内低点已现，下半年价格大概率不会回踩。反内卷持续发酵，煤炭股或成小幅向上或震荡趋势，动力煤加速上涨后弹性修复。

具体而言，从供给来看，1-7月原煤供给边际递减。

2025年1-7月，原煤累计产量实现27.79亿吨，同比增3.8%，同比增速边际下滑。7月当月实现3.81亿吨，同比降3.8%，环比降9.52%。

从需求来看，1-7月终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。

25年1-7月固定资产投资同比增1.6%，其中制造业投资增6.2%、基建投资增3.2%、房地产投资降12.0%。25年1-7月火电累计增速实现-1.3%;焦炭累计增速实现2.8%;生铁累计增速实现-1.3%;水泥累计增速实现-4.5%;7月火电增速实现4.3%;焦炭增速实现0.5%;生铁增速实现-1.4%;水泥增速实现-5.6%。进口：7月煤炭进口环比增长，1-7月进口量维持收缩趋势。2025年1-7月进口量累计实现2.57万吨，同比降13.0%。7月当月实现3561万吨，同比降22.94%，环比增7.79%。

7月市场对涨价本身存在预期，但市场定价“超预期”。超预期来自对“反内卷”后政策转向所带来的弹性空间，反内卷最终目标还是拉升通胀水平。7月基本面相对配合，其中动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强，基本面走势尚未超出市场预期，但市场在7月底开始上调夏季价格预期，因此煤炭股价大幅提升。8月市场在提升预期后更加关注政策兑现和供需情况，现阶段无论产业市场还是金融市场对于利好的敏感度都有所增加，关注价格上涨加速。预计煤炭价格年内低点已现，下半年价格大概率不会回踩。

反内卷所带来的“温和风暴”。煤炭层面，反内卷不等于供给侧改革，预计力度将比供给侧改革更加温和。一方面煤炭并未进入十大限产行业，另一方面当前行业尚未触发债务风险。未来除了限制超产、安监升级等措施外，前期预核增产能到期或将核减，因此产能和产量均存在收缩预期。本轮反内卷虽未重点提及煤炭，但产业端存在一定“跟风”行为，关注这种倾向或将引发“温和风暴”。

从二级市场来看，上周煤炭板块表现强劲，市场一度解读为“再通胀逻辑”的回归。然而若结合政策背景与定价特征来看，煤炭股上涨的核心驱动力并非大宗商品价格系统性抬升，而是高股息资产的再定价。这一逻辑的强化，还与社保实缴政策的落地及国资地产的盘活密切相关，而“底线思维”则成为潜在的不确定性变量。

煤炭股趋势上涨不是“再通胀交易”回归。再通胀交易的前提是政策推动PPI回升，通过供给侧收缩或需求刺激引发大宗商品价格上行，从而驱动周期板块估值和盈利修复。高股息交易则建立在稳定甚至温和下行的商品价格环境中，市场更看重企业现金流与股息率对投资回报的贡献。从政策导向看，本轮煤炭股的上涨更符合后者逻辑。国务院近期政策重心是“反内卷”与“扩内需”，强调通过“全国统一大市场”建设实现资源的优化配置。这与市场预期的“通过强制去产能推高PPI”的2016年式政策有本质不同。因此，本轮煤炭股并非站在周期复苏的逻辑之上，而是受益于商品价格下行斜率放缓、现金流稳定，以及股息回报的投资性价比提升等因素提振。

煤炭板块股息吸引力显著提升，资金“以息换险”。在无风险利率保持低位、债市稳定的背景下，煤炭股当前的分红优势极为突出：2024年行业平均股息率超过5%，部分龙头企业甚至达到10%以上，远高于国债收益率和多数红利资产。这使煤炭股天然具备“股息替代”属性。事实上，过去一周市场整体风格中也出现类似信号：银行股走强、中小市值反弹、港股低波红利上涨，均体现出资金偏好正回归“现金流可见、分红覆盖风险”的防御性逻辑。

中泰证券表示，上周煤炭板块的上涨并非"再通胀交易"回归，而是高股息资产再定价的结果。在无风险利率低位、政策强化现金流可见性的背景下，煤炭股5%-10%的高股息率显著提升了投资吸引力。社保实缴和国资盘活政策进一步强化了这一逻辑：前者通过稳定成本端抑制PPI大幅波动，后者通过改善财政环境增强高股息资产配置价值。当前市场更看重分红回报而非周期弹性，"底线思维"下的防御性配置成为资金首选。

相关概念股：

中国神华(01088)：公司煤矿资源储量丰富，分布集中，资源保有量和可采储量均居国内前列。截至2024 年，公司煤炭资源储量合计 344 亿吨，可采储量151 亿吨。2024 年，公司煤炭产量3.27 亿吨，自产煤销量3.3 亿吨，处行业首位，且煤炭可开采年限长达41 年。同时，公司已完成对杭锦能源的收购，大雁矿业收购项目推进中，同时积极推进新矿井勘探和开采，预计未来产能将进一步扩张。同时，公司长协(月度 年度)比例超87%，有效平滑煤炭价格波动，降低经营风险，业绩增长极具韧性。

中煤能源(01898)：公司煤炭资源丰富，保有煤炭资源量上市煤企第三，保有煤炭可采储量上市煤企第二，且94.8%的可采储量集中于核心的晋陕蒙煤炭产区。同时，公司拥有行业前列的市场份额，在产煤矿核定产能达1.65 亿吨，在产权益产能达1.44 亿吨，2018-2024 年公司煤炭产销量从不足8000 万吨持续增长至将近1.4 亿吨，且当前仍有里必矿、苇子沟矿合计640 万吨产能在建，预计2025 年底试运转，产能仍有增量。

兖矿能源(01171)：2025 年公司计划生产商品煤1.55-1.60 亿吨，化工品860-900 万吨;吨煤销售成本同比降低3%;资产负债率同比降至60%以下。资本开支计划195.45 亿元。公司万福煤矿已于2024 年末联合试运转，五彩湾四号煤矿计划2025 年投产，刘三圪旦及嘎鲁图煤矿已获地质报告批复，霍林河一号煤矿已完成初步设计，预期这些项目或为公司带来近5,000 万吨的产能增量。