历经七轮融资，镁信健康递表启动港股IPO

在不止一次传出IPO计划之后，镁信健康终于向港交所递表，正式开启港股IPO之行。

港交所信息显示，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）6月30日正式向香港联交所递交招股说明书，拟赴港上市。高盛（亚洲）、中金公司及汇丰银行担任联席保荐人。在此之前，镁信健康已经历过七轮融资，其中2022年末的最后一轮（C 轮）融资投后估值约达116.78亿元。

公开资料显示，镁信健康成立于2017年。公司官网信息显示，镁信健康主要业务分为智药与智保两大板块，前者主要是与药企及保司共同研发多元支付解决方案，将医疗产品纳入商业健康险、惠民保项目和定制化可及性方案；后者则是为保险公司提供产品精算设计、定价咨询、营销分销、健康管理等方面的支持。

招股说明书援引弗若斯特沙利文资料称，以2024年平台支付总额（GPV）计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商；同时以服务的保单数量计算，该公司也是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。

目前，镁信健康创始人、执行董事、首席执行官及总经理张小栋通过以其名义实益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅等公司合计持有镁信健康约26.22%的投票权；上海医药（601607.SH；02607.HK）旗下的上海医药大健康及上药云健康合计持股10.72%；蚂蚁集团旗下上海云鑫持股10.63%。

事实上，凭借“医 药 险”的模式，镁信健康从2018年到2022年末共成功融资七轮，筹资总额约31.57亿元。根据招股说明书信息，中再寿险、赛富投资基金旗下苏州赛富、上海医药旗下上海医药大健康、上海生物医药基金、上海云鑫、创新工场、汇丰银行等均参与了融资。在七轮融资中，镁信健康的投后估值也从Pre-A轮的1.5亿元上升至C 轮的约116.78亿元。投资支付的每股成本亦从大约6元上涨至159.7元。

在一轮轮融资之际，2021年市场曾传出镁信健康计划赴港上市的消息，但最终并无下文。2024年末，镁信健康再次被传出上市计划。此次正式递交招股说明书，镁信健康的营业收入较2021年又有较大程度增长，但仍未实现盈利。

财务数据显示，2024年，镁信健康实现营业收入20.35亿元，2022年至2024年复合增长率约38%。但从净利润看，目前仍为亏损状态，2022年至2024年的净亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、0.76亿元，呈现逐年收窄态势。

镁信健康称，公司历史亏损主要归因是投入大量资金为业务运营奠定基础，用于建立必要的基础架构，包括技术开发、业务运营、平台建立及团队扩充。“公司认为该等短期亏损是必要的策略性投资。”镁信健康在招股说明书中表示。

同时，由于上述这些投资，镁信健康过去三年的经营活动现金流也均为净流出的状态。招股说明书的数据显示，2022年~2024年，镁信健康分别录得净经营现金流出3.42亿元、4.36亿元及0.35亿元。

值得一提的是，和镁信健康同属“医 药 险”赛道的思派健康（00314.HK）已于2022年末成功登陆港股市场，但股价表现却并不尽如人意。Choice数据显示，思派健康发行价为18.6港元/股，但6月30日收盘价仅为4.64港元/股；同样处于相似赛道的圆心科技屡次递表港交所，但去年2月通过聆讯后至今仍未上市。

而镁信健康接下来的上市之路是否顺利，其“医 药 险”的多元支付模式是否能够打动港股投资者，市场拭目以待。