景顺：配置BBB级及BB级亚洲债券有望捕捉市场风险溢价 并创造稳健收益

智通财经app获悉，近日景顺固定收益可持续及影响力投资投资组合经理 林纯晖发布亚洲固定收益2025年年中投资展望。亚洲高收益债券年初至今录得正超额回报，总回报率为2.7%。目前，亚洲BB级债券的孳息率高于2023年的总回报率。景顺认为，能够根据基本因素及估值因素灵活配置BBB级及BB级债券的亚洲债券策略最有望在亚洲信贷市场捕捉信贷风险溢价及缔造稳健收益。

2025年4月初至5月，亚洲高收益债券市场呈“V”型反弹，反映该资产类别受关税的直接影响有限。尽管亚洲高收益债券于2024年亦录得强劲回报，但景顺仍然预计收益将成为下半年回报的核心驱动因素。精选B级债券可提供增量收益，从而进一步提升投资组合的整体收益率，并无需承担过高的信贷违约风险。

亚洲高收益债券(房地产除外)的违约率料将维持于较低水平

景顺预计2025年亚洲高收益债券(房地产除外)的违约率仍将处于较低水平，亚洲高收益债券指数中仅有极少部分债券的孳息率达到困境水平(景顺的定义为息差超过1000点子)。从板块角度来看，亚洲高收益债券对石油及天然气板块的持仓有限，此外，多个商品发行人处于现金成本较低，在商品价格下跌时表现较具韧性。此外，景顺发现亚洲高收益债券发行人正未雨绸缪，为即将到期的债务进行再融资或获得银行融资以为该等债务进行再融资。

亚洲高收益债券持续为各个板块的固定收益投资者缔造大量收益机会

对于亚洲高收益资产类别，景顺表示看好孳息率8%至10%之间的债券，因为这些债券具备理想的总回报机会，反而股票则会因为承受多项风险(包括盈利修正风险)而剧烈波动。从板块角度来看，继续看好次级金融债券、以可再生或基础设施资产作为抵押的优先留置权债券及澳门博彩业。这些板块并未受到关税的直接影响，并且经历过新冠疫情封锁的考验，反而更专注于当地市场。

此外，新兴市场前沿主权债券确实在不同经济情景中带来独特的超额收益机会，在该等情景下，IMF在征收税务措施结构性改革方面持续取得进展，其信贷评级有望提升。

与BBB级债券的孳息率相比，亚洲BB级债券的孳息率升幅有限，因此作为策略，重要的是将焦点放在信贷挑选而非超配贝塔上。

相对于BBB级债券，亚洲BB级债券的孳息率持续上升，但两者之间的差异仅为120点子左右，处于5年均值的下限，而在4月份市场抛售高峰时的差异则超过200点子。景顺仍然认为BB级债券的综合孳息率具吸引力，但建议在信贷状况改善时配置息差具收窄潜力的债券，而非直接超配BB级债券。

投资风险方面，景顺提到，投资价值和任何收入都会波动(这可能部分是汇率波动的结果)，投资者可能无法收回全部投资金额。在欠发达国家投资时，应该准备好接受大幅的价值波动。此外，投资在中国上市的某些证券可能涉及重大监管限制，可能会影响流动性和/或投资绩效。