16只新型浮动费率基金开卖，试行“赚钱多收、亏钱少收”

公募基金改革再度迈出关键一步。

自推动公募基金高质量发展行动方案明确浮动管理费机制后，首批26只浮动费率基金火速获批，易方达、嘉实、广发等16家机构产品于5月27日率先启动发行。渠道数据显示，截至28日累计销售额突破16亿元，但各产品认购冷热不均，部分产品单日吸金轻松达到数亿元，量少者产品募集金额不足400万元。

在业内人士看来，市场反应虽难言“火爆”，但基本符合预期，背后体现的是投资者对创新模式的认知差异与市场信心修复的漫长路径。此外，新模式将围绕投资者持有期限与真实回报水平决定管理费，对各家基金公司的综合运营和平台能力也提出了更高要求。

销售冷热不均初现

自5月初《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）明确提出的建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制后，行业各方迅速响应。首批26只采用新型浮动费率的基金产品火速完成上报、获批，并于本周起陆续发行。

5月27日，来自易方达基金、嘉实基金、广发基金等公司的16只新型浮动费率基金率先进入发行期，认购截止日普遍设置在6月中旬，剩余10只产品发行档期尚未确定。发行首日，市场反馈已呈现显著分化。

记者从渠道和基金公司处了解到，上述产品发行首日的销售额就已经拉开差距，部分产品的募集金额已突破上亿元，而量少者甚至不足30万元。截至28日，首批产品的累计销售额已经超过16亿元。

“虽然公告都是同一天开卖，但那只是名义上的开售时间，事实上具体要看银行渠道的产品安排，目前好几个银行还没开始卖，真正的比拼还要看后面。”一位基金公司市场部人士对第一财经透露。

另一位拥有这类产品的基金公司人士也证实：“我们产品还没开始卖，大概要到6月初（才真正启动发行），这个需要看渠道的排期规划和节奏。”

谈及这批创新模式浮动费率产品的销售表现，华南一位基金业人士告诉第一财经，市场反应或许不能用“火爆”来形容，但基本也是符合预期的。因为“新一批浮动管理费产品实际上有一定的认知门槛，需要销售渠道和投资者对其收费模式的专业知识有所了解，而这也需要一定的过程”。

在他看来，主动权益在历经四年市场下跌净值下挫后，的确是正处于销售“冰点期”，投资者对主动权益的信心恢复仍需要一些时日。

据了解，首批产品均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平。上述年管理费率的升降档模式，首先要建立在基金持有期达到一年及以上的基础上。若基金持有期不足一年，则一律按照基准档（1.2%）收取管理费。

前述华南基金人士举例称，假设投资者购买了一只新型浮动费率基金，当基金持有期在一年及以上时，年化收益水平跑赢业绩比较基准6个百分点且收益为正，按1.5%的升档费率收取；年化收益水平跑输基准3个百分点，按0.6%的降档费率收取。其他情形则按1.2%的年费率确认管理费。

他进一步解释道：“简单来说，就是根据基金表现来灵活调整管理费。当基金明显跑赢业绩基准的时候，管理费就适当高一点；如果明显跑输业绩基准，管理费就打个折；如果和业绩基准表现差不多，管理费就按照通行标准来收取。”

力破“基民不赚钱”困局

今年以来，中国证监会主席吴清已多次强调发展权益基金，让基金公司与投资者利益真正绑定。推出与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取模式，正是《行动方案》的重要落地举措之一，也是自2023年首批让利型浮动费率基金推出后，公募基金在费率改革上又一次新的探索。

在业内人士看来，传统固定管理费模式下，无论基金盈亏均收取固定费用，这种机制在产品业绩不佳时，极易加剧投资者心理落差，可能打击投资者进一步投资基金的热情。而新产品健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制，进一步解决长期困扰行业的“基金赚钱，基民不赚钱”问题。

值得注意的是，与此前的浮动费率试点相比，新一批全新模式浮动费率产品在费率机制上做了重大革新，进一步强化了业绩比较基准在基金投资过程中的锚定作用与约束作用，有助于避免基金投资风格的漂移，确保投资者所见即所得。

此外，管理费率挂钩投资者持有一定时间后的实际收益情况以及相较业绩基准的表现，更强调投资者最佳利益导向，并首次将费率细化至“单客户、单份额”维度，真正实现“千人千面”差异化。

“这种机制让基金管理人更加关注投资者的实际回报，从规模驱动转向业绩驱动。”在一位大型券商分析师看来，费率浮动机制不仅激励基金管理人提升主动管理能力，还能使投资者能清晰看到管理费与业绩的关系，有望引导投资者保持长期投资的心态，避免频繁交易带来的磨损成本。

面对新产品，投资者该如何选择？个人投资者晓晓对第一财经表示：“其实管理费只是小钱，最重要的还是业绩做得好不好。”对此，沪上一位投研人士认为，这批浮动管理费基金背后有着更为积极的意义，希望通过创新的主动型权益基金，唤起投资者对主动权益投资的关注。

“虽然近些年很多投资者不愿意再去关注主动权益，但是今年以来主动权益基金业绩的回暖已经是不争的事实。”他说。Wind数据显示，截至5月27日，万得偏股混合型基金指数今年以来的累计回报率为3.13%，而同期上证指数、沪深300指数的累计回报率分别为-0.35%、-2.51%。

“基金费率直接影响投资成本，但费率也仅是投资决策中的一个参考维度，还是要看投资风格是否匹配自身的风险偏好。”嘉实基金人士表示，主动权益基金本质是追求长期超额收益，优选综合投研实力强大、运营机制成熟的平台，考察基金经理投资能力圈与风格是否匹配等，从而做出更为科学合理的投资选择。

“基金行业实现长久的发展，需要让普通投资者分享中国经济发展的成果，切实提升老百姓的获得感。这就是资产管理和财富管理行业难而正确的事情。”前述沪上投研人士表示，无论是数量还是规模，浮动费率产品还处在起步阶段，逐步往前发展，在改革推动下，未来将会出现更多浮动费率产品。