“对等关税”下的投资机会：“防御 业绩预期”的稀土板块

“对等关税”引发资本市场恐慌。智通财经app了解到，4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，自4月10日起对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，尤其中国进口税率或高达54%；4月4日，中国进行了反制，将对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

中国对美国的反制主要集中在小麦、玉米、大豆及猪肉等进口农产品，但除了进口商品外，也在资源禀赋方面对美国进行出口管制。就在当日，海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制决定的公告，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪及钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施，并于发布之日起正式实施。

中国反制政策力度超预期，美国“对等关税”引发贸易环境恶化，而稀土磁材作为国家战略品种，板块有望得到情绪、供需双重催化，从而驱动板块行情。

“对等关税”难解贸易差距

先看美国实行“对等关税”的背景，贸易是国民经济的重要组成部分，但中国和美国作为全球最大的经济体，在贸易表现上却有着天壤之别。美国连年贸易逆差，2024年逆差总额达到0.92万亿美元，同比扩大0.13万亿美元，2025年1月逆差继续扩大，而中国则恰恰相反，连年贸易顺差。

根据统计局数据，2024年中国贸易顺差7.06万亿元，同比增长22.15%，近五年复合增长率为18.1%，占比GDP提升至5.3%。其实中美贸易比重较高，在中国进出口总额占比超过10%，中美两国常年的贸易差距，且有扩大的趋势，历史多次关税政策证明，特朗普政府想通过关税战扭转局面，无异于“挥刀自宫”。

数据来源：统计局

中国对美国进口依赖度很低，数据显示，2024年来自美国机械电子类产品进口额占比23.17%，为第一大品类，农副产品进口额占比16.33%为第二大品类，这两大品类均具有很强的可替代性，尤其是农副产品。而美国对中国部分产品依赖度却非常高，比如稀土，2020-2023年美国进口的稀土化合物和金属中，约70%来自中国。稀土是军工以及高科技行业的重要原材料，出口管制对美国影响较大。

此次对稀土资源的出口管制，一方面是对美国“对等关税”的重要反制政策，另一方面也是更好维护国家安全和利益，凸显中国对稀土等战略资源安全的高度重视。

政策端不断发力，2024年6月，国务院发布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行；2025年2月再度出台条例细则，发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》和《稀土产品信息追溯管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》。进口矿管控，叠加本次管制政策，稀土行业供给管控力度将持续加强。

不过在需求端可能为参与者带来不利的影响，根据各大稀土行业标的发布的2024年财报看，大部分出现了业绩下滑，但长期看仍比较乐观。

2025年稀土行业或“量价齐升”

金力永磁（06680）财报显示，2024年收入微增，但股东净利润2.91亿元，同比下滑了48.4%；北方稀土收入利润双降，其中股东净利润10.04亿元，同比下滑57.64%，中国稀土尚未发布财报但预告显示股东净利润将亏损2.67-3.57亿元；厦门钨业股东净利润17.4亿元，同比有所上升，主要是稀土产品收入占比较低，仅为11%。

稀土行业业绩下滑无一例外为产品价格下降所致，根据中国稀土行业协会数据，年末稀土价格指数为163.8点，较年初跌去17.27%。以金属镨钕为例，年均价49万元/吨，较2023年65万元/吨均价下降约25%，不过在“量”上非常坚挺，全年高性能稀土永磁材料总销量2.09 万吨，较去年增长37.88%。

行业的需求量主要为国内吸收，出口管制对整体需求增长影响不大，价格下降受行业周期性以及竞争影响，但进行供给管控后，供需结构改善，价格有望回暖。

2025年稀土行业将实现业绩复苏，主要为：一是稀土新政策、出口管制和缅甸封关事件持续影响行业供给，有效降低行业产能；行业保持旺盛的需求，新能源汽车持续高增，渗透率仍有空间，2025年是人形机器人量产元年，多个核心部件对高性能钕铁硼磁材需求量较大，另外工业电机的设备更新需求也有效抬升未来两年的需求曲线。在“量价齐升”的预期下，行业或迎来久违的春天。

防御 业绩预期龙头迎来重估

在“对等关税”、中国反制政策以及供需端改善等多重驱动下，稀土行业将进入投资周期，而相关领域的优质龙头也将得到周期性投资者的青睐。

从标的看，金力永磁是全球钕铁硼磁材的领先供应商，具备3.8 万吨/年的高性能钕铁硼永磁材料生产能力，计划在2025年底在建成4万吨/年产能的基础上，将新建2万吨磁材产能。另外，该公司在新能源汽车领域市场稳固，2024年该领域磁材销售占比为56.1%，新能源汽车高速发展，渗透率仍有上升空间。

同时，该公司持续拓展多元化需求，人形机器人、低空飞行器未来也将贡献增量，尤其是人形机器人，2025年进入量产元年，以特斯拉为代表的产能规划看，市场需求空间庞大。而伴随产能扩张及行业需求增长，金力永磁在新能源汽车、空调、风电等下游领域将持续巩固市场地位。

北方稀土为稀土原材料行业龙头，控股股东包钢所掌控的白云鄂博具备稀土资源优势，白云鄂博矿床是世界最大的稀土、铁和铌等多金属共（伴）生矿床，累计查明的稀土资源总储量已经达到了1.8 亿吨，保有资源总储量达到了1.59亿吨，稳居世界首位。包钢向该公司供应稀土精矿，为公司生产经营提供稳定的原料保障。

该公司的稀土开采和冶炼分离指标分配占比稳中有升，近2年分别维持在70%和67%，轻稀土年度增量指标向公司集中配给，持续稳定的指标获得量不断巩固公司资源优势、核心竞争力及供应保障能力。2024该公司其磁性材料销量保持双位数增长，在10月，其拟出资4000 万元成立合资公司北方招宝，目前已取得营业执照，将建设年产3000吨高性能钕铁硼磁性材料项目。

总的来说，美国“对等关税”引发了全球贸易战，导致全球金融市场暴跌，而针对中国制定了更高的关税，无异于“挥刀自宫”，美国对中国稀土高度依赖，中国的迅速反制表明了态度。虽然2024年稀土行业业绩表现不佳，但基于在国家战略性资源的地位，以及供需两端的优化，2025年有望实现业绩复苏。

在资本市场，受“对等关税”影响，市场几乎所有板块都在暴跌，然而因反制政策，稀土板块逆势大涨，A股金力永磁、北方稀土以及中国稀土都实现了不同程度的上涨，其中金力永磁为AH股标的，波动较大。随着关税贸易愈演愈烈，稀土板块将是防御 业绩预期的投资核心，而金力永磁也将迎来重估。