牛市面临考验！期权市场预示美股将迎2022年以来最动荡财报季

智通财经app获悉，美股投资者们再次为即将到来的财报季的股市波动做好了准备。数据显示，对标普500 指数成分股公司的股票期权走势显示，公司业绩公布后，股价平均预计将波动 4.7%。这一波动幅度与 7 月份的情况较为接近。当时，预计的股价变动幅度是自 2022 年以来财报季开始时的最高值，财报季开始日期则以摩根大通(JPM.US)的业绩公布日期为准。

期权价格的上升彰显了美股牛市面临的风险，尤其是在标普500因特朗普威胁对华加征更高关税而暴跌之后。除了特朗普的经济政策和贸易争端给企业盈利带来不确定性，而且美国政府停摆问题引发了持续的担忧，以及人工智能股票可能形成泡沫风险。

芝加哥期权交易所全球市场公司衍生品市场情报部门主管Mandy Xu表示：“单个股票的价格中已包含了大量波动因素。此次上涨实际上是由那些表现突出的人工智能和科技股引领的，在这些股票中，有关估值以及未来盈利预期的问题越来越多地被提出。本财报季将至关重要，它将决定这一主题是否还能继续占据主导地位。”

瑞银的策略师们表示，企业财报公布后的股票波动在上个季度达到了峰值，此后一直在美国呈上升趋势，欧洲也是如此。在花旗分析师则指出，股票之间的相关性极低，实际波动率和隐含波动率均接近至少十年来的最低水平。

美国银行的股票及衍生品交易策略师Vishal Vivek在一封电子邮件中写道：“美国政府停摆意味着我们正处于宏观催化剂缺失的境地，而且仓位调整也受到了限制，至少从单只股票的期权交易来看是这样。所有这些因素使得我们有望在 10 月下旬至 11 月初迎来一段有趣的行情。”他提到大型公司的财报、开发者大会以及一些经济报告的发布。

花旗策略师们在上周的一份报告中写道：“投资者仍预期个股消息会推动近期的市场波动，但与上一季度不同的是，期权价格已有所上涨，这表明投资者已预期到这种波动性。”

市场观察人士指出，单只股票的走势倾斜度比指数的走势倾斜度要平缓，交易员们更倾向于追逐个别公司的上涨行情——尤其是那些与人工智能相关的公司。

支撑指数小幅波动上涨的一个因素是低相关性。与标普500指数相比，单个股票的波动性更大，但它们的走势却各不相同，这有助于抑制指数的波动幅度。而如今，由于特朗普的关税威胁这一宏观冲击的出现，一些相关性可能会重新上升。

本季度，非必需消费品、科技以及医疗保健类公司预计将出现最大的波动幅度。数据显示，非必需消费品板块的预期波动幅度是自 2020 年以来最大的。对于材料类行业而言，波动幅度较低，但仍为该行业三年来的最高水平。

期权交易者已推高了标普 500 指数成分股的隐含波动率，这很可能反映出他们在关注人工智能和大型科技公司的情况下，对七大科技巨头股票进行押注。那些想要构建分散投资组合的投资者可能会关注财报公布后的股票走势，因为隐含波动率通常会下降，摩根大通在 8 月份指出，这种效应在上一财年财报季之后尤为显著。

野村控股公司全球股票衍生品业务主管Alex Kosoglyadov表示，诸如甲骨文(ORCL.US)和AMD(AMD.US)等股票价格的大幅波动，促使期权市场重新评估了其他单个股票的价值。他说：“在一些大型公司的单个股票中，你看到了一些非常剧烈的波动。这表明了市场的强大影响力。人们其实并不愿意做空波动率——因为一旦出现某种盈利上的意外情况，股票价格就会出现大幅波动。”