“一体两翼”战略高质量推进，蒙牛（02319）望迎新蝶变

2025年上半年，蒙牛乳业（02319）坚定推进“一体两翼”战略落地执行，加速渠道优化和新业务发展，强化精细化运营和提质增效，交出了一份颇具韧性的半年度经营答卷。

财报显示，上半年，原奶仍阶段性供给过剩，需求恢复不及预期，乳制品行业供需矛盾仍存，蒙牛实现收入415.67亿元（人民币，下同）。利润端，公司毛利率、经营利润等关键盈利指标实现改善，其中，毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%；经营利润达到35.38亿元，同比增长13.4%；经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5%。上述业绩数据，显示出蒙牛在成本控制、产品结构优化以及运营管理等方面的成效。

值得注意的是，受益于原奶价格进一步降低，导致采购现金流出降低以及提升营运资金管理，蒙牛上半年经营业务所产生的现金净流入同比大幅增长46.2%至28.06亿元。强劲的经营现金流为企业的持续发展提供了坚实的资金保障，使其在面对复杂多变的市场环境时，能够更加从容地进行战略布局和业务拓展。

“一体两翼”落地见效，奠定高质量成长基石

据智通财经app观察，蒙牛上半年的业绩韧性与公司全面推进“一体两翼”战略紧密相关。公司持续夯实六大核心乳品业务基本盘，驱动品类结构多元化发展；同时，在营养健康领域加速实现关键技术突破和商业化，国际化业务收入取得快速增长，海外市场覆盖广度与深度提升，注入发展新动能。

具体而言，面对消费市场基础营养、高品质、精准营养的多元需求，蒙牛2025年上半年推出超百款新品，覆盖低温酸奶、鲜奶、奶粉、奶酪、冰品等全品类，推动品类结构向高附加值方向升级，推动细分赛道实现差异化增长。

液态奶业务作为公司收入支柱板块，上半年实现收入321.92亿元，占总营收77.4%。液态奶业务通过产品结构优化实现质量和效益双提升。其中，常温业务聚焦“喝上奶”、“喝对奶”的需求，一方面优化基础白奶品类结构，稳步提升大白奶市场份额，加速渠道定制品开发以匹配不同通路需求；另一方面发力精准营养赛道，焕新上市蒙牛功能奶，推出高钙牛奶、益生元牛奶、维生素牛奶等新品，覆盖不同人群细分需求。特仑苏品牌持续深化高端布局，200ml大师限定装新品销售额快速突破，有机系列升级沙漠奶源并开展溯源营销，进一步巩固高端市场优势。

低温业务在行业回暖背景下持续领跑，酸奶销量跑赢品类，连续21年保持市场份额第一。蒙牛品牌推出5A浓醇原味酸奶与12mm大果粒系列，联动IP营销带动销量创新高；冠益乳“健字号”系列实现指数级增长，早8吨吨新品成为山姆渠道爆品；高端品牌每日鲜酪推出丹王榴莲酪酸奶与0蔗糖厚酪乳家庭桶，拓展家庭消费场景。

鲜奶业务实现双位数增长，大幅跑赢行业增速，市场份额显著提升。高端品牌每日鲜语持续发力，4.0和A2系列销量稳步提升，0乳糖双蛋白牛乳、HMO儿童呵护营养奶扩大饮奶人群；子品牌小鲜语聚焦年轻消费群体，拓展全脂PET与风味奶细分市场。渠道端，鲜奶业务在大卖场、会员店等线下渠道拿下市场份额第一，O2O及电商平台份额居前，便利店覆盖新增400余家，直播电商等新兴渠道销量显著增长。

上半年，蒙牛奶粉、奶酪业务发展亮点频频。奶粉业务实现收入16.76亿元，占总营收4%，其中婴幼儿奶粉实现同比双位数增长。瑞哺恩品牌持续强化科研实力，发布全球首创MLCT实证成果与首款Sn-2DHA婴配粉；儿童奶粉品牌一米八八升级配方，添加自研高纯度HMO，市场份额稳居儿童成长赛道前列；贝拉米有机聚焦高端市场，白金有机A2系列同比增长翻倍，东南亚市场拓展成效显著；成人粉品牌悠瑞深耕银发人群，骨力金装奶粉成为行动力赛道大单品，抖音渠道份额登顶。

奶酪业务收入23.74亿元，占总营收5.7%，行业龙头地位持续巩固。根据Worldpanel消费者指数，2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多奶酪市占率超过38%，奶酪棒市占率稳居行业第一。在产品端，妙可蓝多实现全人群覆盖，儿童营养奶酪矩阵覆盖多场景，成人休闲奶酪推出新品，家庭餐桌奶酪与餐饮工业奶酪销量显著增长。在渠道端，整合双品牌优势，深化会员店、零食量贩等势能渠道合作，加速B端餐饮布局，推动从“产品销售商”向“专业乳品服务商”转型。

冰淇淋业务上半年收入38.79亿元，占总营收9.3%，实现同比双位数增长。产品端聚焦健康与创新，推出鲜牛奶冰淇淋、高端生牛乳冰淇淋及活菌酸奶冰淇淋等新品，高端品牌蒂兰圣雪进驻香港市场并推出有机鲜牛乳冰淇淋与全发酵酸奶冰淇淋。

营养健康破局，国际化打开成长空间

作为“两翼”之一，蒙牛在营养健康领域持续加大研发投入，推动乳品精深加工，实现从“基础营养”向“专业营养”的跨越。专业乳品板块自主研发国内首支国产稀奶油“蒙牛多效搅打稀奶油”，该产品获2025“国际美味奖”最高星级奖项，打破进口依赖，现已成为头部茶咖、烘焙品牌的核心原料，市场渗透率显著提升。同时，公司打造现代化柔性专业乳品生产基地，可高效满足基础纯牛奶、高附加值纯牛奶、专业奶基底等定制化需求，产能与柔性化能力同步提升。

运动营养品牌迈胜坚持“中国专业运动营养领导者”定位，已建立液体蛋白品线、运动机能品线和日常活力品线构成的专业产品矩阵，覆盖运动前、中、后全场景营养需求，2025年上半年推出酸樱桃液、无糖电解质粉等新品，拓展日常活力营养人群。凭借专业产品力，迈胜在马拉松、越野跑等运动人群中影响力显著，获“2025年世界乳品创新大奖最佳新品牌/初创企业”，品牌力获国际认可。渠道端深耕天猫、京东、抖音等DTC渠道，同时进驻山姆会员店，覆盖专业人群和大众市场。

虹摹生物作为蒙牛精准营养核心平台，自主研发的LNnT（乳糖-N-新四糖）获批，成为国内唯一一家获得HMO（母乳低聚糖）2’-FL与LNnT双认证的本土企业，打破海外技术垄断。目前，其HMO技术已应用于瑞哺恩至4段儿童配方奶粉、未来星专护儿童配方奶、每日鲜语HMO儿童呵护营养奶等产品，持续拓宽HMO在国内的应用场景，推动精准营养产业从原料进口依赖向技术输出转型。

国际化业务是“两翼”的另一增长极，2025年上半年收入快速增长，海外市场覆盖广度与深度同步提升。冰淇淋海外业务中，艾雪品牌通过“冰柜投放计划”深化东南亚渠道布局，累计向印尼乡村地区投放近60万台冰柜，覆盖约40万家零售终端，配套电费补贴政策进一步巩固渠道优势，目前艾雪在印尼市场份额达34%，稳居第一；在菲律宾市场排名第二，越南市场市占率突破至行业第二，并已拓展至泰国等周边国家。

奶粉海外业务中，贝拉米有机加速国际化布局，除巩固澳洲本土市场外，上半年完成产品线升级，经典蓝罐系列、有机蓝盾系列新品陆续登陆越南等东南亚市场，通过“渠媒一体化”策略扩大人群资产，同时牵手迪士尼电影等世界级IP提升高端形象，在东南亚高端母婴市场快速打开局面。

未来，蒙牛将继续推进国际化业务拓展，依托艾雪在东南亚市场的渠道优势与贝拉米的高端产品矩阵，进一步深化东南亚、大洋洲市场覆盖，持续提升海外业务收入规模与市场份额。

行业复苏期，龙头优势将进一步凸显

展望2025年下半年，随着国家提振消费政策落地、居民消费信心恢复，叠加原奶价格环比企稳，乳制品行业供需矛盾将持续改善，行业有望进入触底回升通道。作为行业领军企业，蒙牛将继续以“喝上奶”、“喝好奶”、“喝对奶”为导向，深化“一体两翼”战略，在“一体”业务中，进一步优化液态奶产品结构，推动奶粉、奶酪等高附加值品类加速增长；在“两翼”业务中，持续突破营养健康领域核心技术，扩大国际化市场份额。

同时，蒙牛将继续强化精细化运营，通过数智化转型提升渠道效率与供应链韧性，优化成本控制能力，推动经营利润率进一步提升。此外，蒙牛计划未来12个月继续实施股份回购，规模不低于前12个月已执行水平，既彰显董事会对长期发展的信心，也将通过提升每股盈利回报股东。

综上所述，在行业结构升级与龙头集中化的趋势下，蒙牛凭借全品类布局、技术研发优势与全球化视野，有望在行业复苏期进一步扩大市场份额，引领中国奶业进入“高科技、高效能、高质量”的发展新阶段。