中信建投：7月市场有望围绕中报展开交易 关注海外算力链等方向

智通财经app获悉，中信建投证券发布研究报告称，预计7月国内宏观层面相对平稳，海外地缘冲突渐近平息，美联储降息预期再度升温，全球流动性有望再次迎来宽松。根据历史复盘经验，若无重大宏观影响背景下，7-8月市场通常以交易中报业绩为主。根据自下而上的中观行业月度跟踪和梳理，预计中报预期比较好的方向：海外算力链(PCB、光模块等)，端侧AI；创新药(部分BD落地、CXO等继续高增长)；风电；军工(有分化)；有色(铜铝、黄金)；新消费；航运等。半导体、国产算力等产业链中报预计平淡，但是三季度有望恢复。下半年好的方向：AI/AI 应用，半导体(先进制程)，创新药(大BD持续落地)，新消费，固态电池等。

宏观综述：二季度经济预计稳定增长，但多数行业(传统内需)边际走弱。

出口和关税：二季度到七八月，抢出口形成支撑，后续可能还有转口贸易和美国经济韧性的支撑，出口数据料不会快速大幅回落。

内需方面：5月消费增速明显回升，有低基数、财政补贴落地快、服务消费恢复三方面影响，但需关注补贴退坡的潜在影响。 。

投资方面，基建依赖财政发力。地产近期再现回落趋势，往下半年看量价企稳不易，仍然是内需和市场预期最大拖累项，不过好在地产在经济中的占比进一步下降。

国内政策：上半年经济有万亿左右财政增量支出的支撑。从财政支出的节奏看，截止到5月份，公共财政支出共11.3万亿，较去年增加4000亿左右。而政府基金支出的节奏明显更快，前五个月较去年明年增加5000亿左右，两本账合计多支出9000亿。但财政支出的节奏并没有明显前置，下半年料还有1.5万亿左右增量。

配置建议：考虑到下一次中美贸易谈判在8月，且近期各国之间关税谈判均有所缓和，7月预计国内宏观经济维持平稳，市场有望围绕中报展开交易：

科技：海外英伟达产业链超预期，关注国内光模块、PCB等；端侧AI预计业绩增速也较高；

消费：预计新消费保持快速增长，创新药整体呈现上升趋势，关注后续主要公司大BD落地；

高端制造方面：预计风电、军工业绩较为亮眼：

周期：预计有色(铜铝、黄金)中报较好，但下半年仍有一定不确定性；受益于运价上涨，航运业绩增速较高。

考虑到海外仍有诸多不确定性，如7月美债和地缘冲突等，继续推荐高股息作为一定对冲，包括运营商、电力等。若海外形式好于预期(流动性或关税谈判)，预计非银等低配行业或带动指数向上突破，可积极关注保险、券商等。