地方密集调整预算，财政部催促加快发债

随着不少省份收到财政部下达的全年举债额度，各地依法调整预算，增加今年举债额度扩大支出。而财政部也要求各地加快发行地方政府专项债券发行使用进度，从而稳投资稳经济。

第一财经梳理发现，截至6月10日，至少有广东、浙江、四川、甘肃、福建、河北、湖南、陕西、山西、广西、宁夏、天津、重庆等十多个省份已经调整当地预算，其中一大主要事项是因为收到财政部下达的2025年当地新增债务限额，从而使得各地增加了举债额度，增加相应收入，扩大支出，这也为各地稳增长、调结构提供更多支撑。

地方密集增加举债

在地方财政收支矛盾较大的当下，地方政府推动的不少重大基建等项目投资愈加依赖举债融资。而地方政府举债的主要途径是发行地方政府债券，为了防范地方债务风险，中国采取地方债限额管理，即中央为地方举债设立“天花板”。

为了支持地方扩大有效投资稳经济稳楼市，2025年全国人大批准了今年新增债务限额为5.2万亿元，同比增长约12.6%。财政部随后将这一额度分配至各省份，各省份收到这一额度后，需要增加举债。而按照预算法，增加举债数额等情形应当进行预算调整。因此，5月末地方密集调整预算，获当地人大常委会通过。

近期部分省份的财政部门公开的当地预算调整报告，也披露了当地今年新增举债限额。

比如经济大省广东、浙江收到财政部下达的2025年新增地方政府债务限额分别为5686亿元、3788亿元，分别同比增长16.5%、22.3%，高于前述全国地方新增债务限额平均增速。今年新增债务限额继续向经济大省倾斜，以支持经济大省挑大梁，为全国经济社会发展做出更大贡献。

为了让地方尽早发债，财政部在去年底已经提前下达了部分新增债务限额给各省份，各地也已经将这部分举债额度纳入年初预算。今年初，各地就启动发债，筹集资金投入重大项目建设中，从而推动今年经济平稳运行。

此次各省份收到财政部下达的全年新增债务限额后，要扣除年初就已经纳入预算的提前批额度，将第二批新增债务限额纳入预算，增加相关收入和支出。

比如，广东去年底收到财政部下达的今年第一批新增债务限额3213亿元，此次财政部明确广东全年新增债务限额后，意味着第二批新增债务限额为2473亿元（含深圳428亿元）。而广东此次预算调整，顶格举债，因此相应增加财政收入和支出超2000亿元。

事实上，目前各省份收到全年新增债务限额后，基本都顶额发债。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，近年来受经济下行等影响，部分地方财政困难，今年以来全国一般公共预算收入出现下滑，地方卖地收入也出现明显下滑，在这一背景下各地选择顶额发债，可以筹集更多资金投向重大项目建设，叠加地方已经常态化储备项目，资金需求量大，这有利于地方稳投资稳经济。

加快发债用好资金

在各地密集收到全年新增债务限额增加举债的同时，根据《广东省人民政府关于2025年省级财政预算调整方案的报告》（下称《报告》），财政部发布通知要求地方加快专项债券发行使用进度。尽快按程序分解下达新增债务限额，做到早发行、早使用。

此前4月底召开的中共中央政治局会议要求，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。

财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，今年专项债券发行进度较去年有所提速，“早发行、早使用”目标之一是通过发行专项债应对经济下行压力。

胡恒松表示，专项债快速发行在短期内可以拉动需求，是逆周期调节的“速效药”，能够有效带动基建及相关领域的投资。从长期来看，可以为地方经济发展补短板强弱项，实现区域协同发展；从具体项目层面，可以优先保障在建项目资金需求。此外，“自审自发”试点地区发行进度整体较快，经济大省发挥挑大梁作用更加明显。

根据公开数据，今年前5个月全国地方政府发行新增专项债约1.6万亿元，同比增长约41%。

温来成预计，今年前三季度地方能基本完成全年4.4万亿元新增专项债发行任务。这一方面可以让这笔巨额债券资金尽早投入项目建设中，从而尽早形成实物工作量，以拉动经济增长；另一方面也为四季度增加举债等可能的增量政策预留空间。

此次《报告》称，财政部要求各地明确各类型新增债券的支持领域。

胡恒松表示，近年来，专项债支持领域一直在不断优化，尤其是2024年12月开始实施“负面清单”管理，标志着专项债除支持重点领域、重大项目建设、民生保障外，投资范围将进一步扩大，更加注重新质生产力相关产业高质量发展。

胡恒松表示，结合本次《报告》可以发现，广东地区新增债务限额中，转贷市县资金占比达86.66%，这体现对县域经济及产业园区发展的支持。当前，部分区县在“三保”领域面临资金压力，此次新增债务限额向基层倾斜，通过补充地方财力缺口，确保义务教育、基本医疗、社会保障等民生领域支出刚性需求，将有效缓解基层财政运行困境，切实兜牢民生底线。

温来成认为，目前专项债支持领域众多，财政部要求各地明确各类型新增债券的支持领域，目的是希望地方结合国家战略和地方经济社会发展实际需求，更加精准地用好这笔资金，以充分发挥资金使用效益。

企业预警通数据显示，今年前5个月地方发行的1.6万亿元新增专项债资金中，约30%投向市政和产业园区基础设施，约20%投向各类交通基础设施，约8%投向土地储备，约7%投向棚户区改造，约6%投向农林水利，约5%投向医疗卫生等。

《报告》称，财政部还要求地方加强专项债券资金管理。加快完善专项债券资金监管机制，加强穿透式监测，抓好项目收入征缴工作，保障偿债资金来源。

温来成认为，近些年财政部一直强调加强专项债穿透式监管，目的是希望借此避免地方将没有收益的公益性项目包装成专项债项目，提高专项债资金使用效益。目前不少专项债项目进入运营阶段，抓好项目收入征缴工作，有利于保障地方及时还本付息，避免潜在的债务风险。

胡恒松表示，专项债项目收入的征缴工作，需要对项目收入进行全流程监管，在项目申报时即需要综合论证项目的可行性，防止出现收入高估或者成本低估的情况，确保项目收益测算的真实性和准确性；在项目运营时，项目收入需全额缴入财政部门指定的专项债项目收入专户，实行“收支两条线”管理，确保资金封闭运用，能够实时监控资金到账情况。