中信建投：关税担忧短期或压制市场情绪 聚焦服务消费、新消费

智通财经app获悉，中信建投证券发布研究报告称，关税担忧再起，短期或压制市场情绪，但从边际上看，市场正逐步对关税脱敏。4月工业企业利润改善，“两新”与消费激励政策兑现程度良好，拉动下游消费增长，同时支撑中游设备制造业， 5月PMI制造业整体景气回暖，出口订单反弹，新动能和消费品表现突出，中国基本面的韧性将为市场提供底部支撑。配置上继续看好具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的“新质内需成长”方向，目前仍以内需循环为佳，聚焦服务消费、新消费、反关税。

美国再次发出关税威胁，市场担忧再起，或将短期压制市场情绪。近日美方不断有消息称，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，实施多项对华歧视性限制措施再次施压。同时，5月30日，基于232条款，特朗普宣布将钢铝关税从25%提升至50%，暗示特朗普政府正在筹备关税“B计划”。关税“过山车”可能短期压制A股市场情绪，但相比4月初对华有效关税幅度或无法更加极端，市场对关税正逐步脱敏。

工业企业盈利改善，关税战冲击下保持韧性。消费激励政策拉动下游消费盈利增长。大规模设备更新相关政策与转口贸易支撑中游设备制造业。美国关税导致部分轻工业利润承压。新动能行业利润增速持续加快，拉动作用显著。价格拖累延续，以价换量仍然显著。5月PMI数据显示景气逐渐回暖。制造业PMI主要由生产和新订单拉动，出口订单反弹，反映一部分中美关税战缓和成果。新动能和消费品行业表现持续突出。5月价格继续下降，但趋于平稳。

6月作为A股分红集中释放的关键节点，需跟踪资金流向与行业景气度边际变化把握高股息标的配置机会。从历史规律看，受年报披露及派息制度约束，A股5-7月进入分红高峰期，6月分红规模尤为突出，高股息板块成为资金配置焦点。金融、公用事业、能源等行业凭借稳定现金流与高股息率，易吸引保险资金、养老金等追求稳健收益的中长期资金，带动板块阶段性估值修复。需警惕分红后的资金兑现压力。历史数据显示，部分投资者存在“分红前布局、到账后获利了结”的套利行为，尤其在市场风险偏好低迷时，这种行为可能引发相关个股或板块短期资金流出，加剧股价调整压力。建议在把握高股息标的配置机会的同时，做好风险防范。

坚守内需循环，聚焦服务消费、新消费。短期来看，外部不确定性倒逼内循环加速，政策端发力消费扩容、增质提效，总基调聚焦内需提振、政策催化与消费复苏。中长期来看，服务消费、新消费是重要的经济增长新动能。