财报透视|以岭药业：高额研发投入蓄力长期增长，新的重磅单品正在孕育

以岭药业于4月28日晚间披露了2024年年报，因部分呼吸类产品临近有效期冲减收入和存货减值升提等原因导致全年净利润由盈转亏，该情况具有阶段性和特殊性。

不过，年报显示，以岭药业依然保持了较高的研发投入。2024年全年，公司研发投入超过9亿元，占营业收入比重为13.94%，处于同行业领先水平。

以岭药业主营业务是专利创新中药的研发、生产和销售，聚焦于心脑血管、呼吸、内分泌、神经、消化、免疫、泌尿等核心疾病领域，其中心脑血管和呼吸系统药物是其最主要的收入来源。

高研发投入为长期增长蓄力

长期以来，依托独具优势的络病理论，以岭药业在创新中药方面有着强大的研发能力，成为其独特的技术优势所在。

通过践行“理论 临床 新药 实验 循证”一体化中医学术创新转化模式，公司不断完善其新药筛选、立项、研发以及上市后再评价等不同药物研发阶段的项目管理，保证新品研发进度的同时，通过完善已上市产品的循证医学研究，进一步提升其临床价值以及在学术领域的影响力，为驱动产品销量增长带来正面影响。

由于坚持这一创新模式，以岭药业在研发方面始终维持着较高的投入水平。根据已披露数据，自2008年以来，该公司研发投入规模增长了近25倍。

数据来源：公司公告，第一财经

2024年，以岭药业的研发投入和营收占比依然维持了业内较高水平，超过9亿元，占营业收入比重为13.94%，在已披露年报的中药上市公司中，以岭药业的研发投入及占营收比依然位列行业前列。

受益于持续高强度的研发投入，以岭药业几乎每年都有专利新药获批上市，且在心脑血管、呼吸系统等疾病领域的主导产品均自主研发的独家产品。截至报告期末，以岭药业专利新药数量已达到17款，其中有11个品种进入了国家医保目录，5款被列入国家基本药物目录。同时，随着不断的循证研究，通心络等重磅产品先后入选了多个版本的用药指南和专家共识，同时相关研究成果进入多个国际顶尖医学期刊，其临床疗效在学术界的认可度仍在持续提升。

公司目前还有两款1.1类中药创新药芪桂络痹通片、柴黄利胆胶囊和化药创新药苯胺洛芬注射液的注册申请也已获受理。在研新药中，包括小儿连花清感颗粒在内共有6款创新中药以及3款化药新药进入临床研究阶段，公司创新药产品线正在不断丰富。

值得注意的是，以岭药业还将河北以岭医院（三级甲等中医院）作为临床基地之一，开展新药临床合作，目前已拥有一百多种院内制剂，为公司后续新药研发提供了有力的储备品种支撑，也进一步增厚了以岭药业长期增长的潜力。

多款在售新品加快市场开拓步伐

从目前的销售表现来看，公司感冒呼吸系统疾病产品和心脑血管疾病产品在所属领域处于行业领先地位。

从公立医疗端表现看，据米内网数据统计，2024年上半年中国公立医疗市场中成药感冒用药中，连花清瘟的市场份额为24.36%，位列第一。

参松养心胶囊、通心络胶囊和芪苈强心胶囊三大创新专利中药作为以岭药业的心脑血管领域核心产品，公立医疗市场领域的合计份额在2024年上半年时达到17.69%，分别位居2024年上半年中国公立医疗市场中成药心血管疾病内服用药TOP10的第四、五、六位。糖尿病中成药方面，津力达颗粒在院内市场份额近年来快速增长，至2024年上半年时已达到16.20%，位居行业第二。

在神经系统产品方面，以岭药业于2023年组建了销售团队，益肾养心安神片和解郁除烦胶囊目前已成为该公司销售增长最迅速的产品之一。公司表示，目前仍将大力推进院端覆盖、专家网络建设以及后续循证研究。随着患者认知度提升以及市场容量扩容，上述产品有望实现销售的持续快速提升。

在抗衰老领域，公司基于应用气络学说精气神理论指导研发的OTC甲类药品八子补肾胶囊已成为公司最具潜力的专利品种。

年报中，以岭药业对该款药物针对神经系统、运动系统、心血管系统等多个系统抗衰效果的循证医学数据进行了大篇幅的介绍，对其重视程度不亚于现有的核心产品。据介绍，该产品近年来围绕抗衰老赛道，从基础实验到临床试验都积累的大量的证据，在三年时间内累计发表超过19篇权威SCI。

化生药板块和大健康板块成为以岭药业近年来拓展新增长动能的重要方向。化药板块，已获得美国FDA批准的ANDA产品13个，在FDA审评中1个，并通过与多家美国大型销售公司达成代理合作，加快推进产品进入美国市场。大健康板块，公司聚焦保健功能食品赛道，核心产品包括调节血脂改善睡眠的怡梦植物饮料，调节血糖的津力旺饮料，连花呼吸健康类利咽养肺植物饮料，安神助眠的晚必安酸枣仁油软胶囊等。众多核心产品分布于持续快速发展的优质大健康赛道，满足职场精英、都市银发人群及精致妈妈等多领域、多场景的市场需求。

平安证券认为，随着相关循证医学研究的推进，以及销售推广工作的开展，包括八子补肾胶囊在内的一众新品有望陆续成为以岭药业新的支柱产品，为公司带来新的增长点。

【本文仅供参考，不构成投资建议。】