去年营收新高、净利大增5倍，韦尔股份今年业绩还有多大后劲？

下游需求复苏之际，半导体企业业绩率先修复。半导体设计龙头韦尔股份（603501.SH），去年的营业收入就创下了历史新高，净利润则同比增长近五倍。

韦尔股份4月15日披露了2024年年报，全年实现营业收入257亿元，同比增长22.41%净利润33.2亿元，同比增长498%。该公司称，去年业绩增长的主因，是智能手机、汽车市场需求复苏，并有效管理成本支出共同驱动。

业绩快速恢复，成长后劲更受关注。韦尔股份的净利润高点，出现在2021年，金额达到44.76亿元。相比之下，去年的净利润距高点仍有差距。业内认为，进入2025年，AI智能手机市场释放、智能驾驶渗透率提升，可能将成为韦尔股份业绩新的增长点。

手机、汽车需求推动收入创新高

年报数据显示，2024年，韦尔股份的营业收入达到257.31亿元，同比增长22.41%，不仅收入规模创下历史新高，增速也达到2021年以来最快。早前的2022年、2023年，由于行业景气度下行，该公司营收增速分别为-16.7%、4.69%。

韦尔股份的主营业务是半导体设计，主要包括图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大板块。去年，这三类业务的收入占比分别为74.76%、4.01%、5.54%，其中，图像传感器业务实现营业收入191.90亿元，同比增加23.52%，增速为三项业务中最高，主要系智能手机和汽车智能化的需求增长。

韦尔股份的图像传感器产品，主要应用于国产智能、车载摄像头。根据公开信息，2024年，全球智能手机市场迎来明显复苏，各季度出货量持续稳步攀升，全年出货量达12.2亿部，同比增长7%，而汽车行业的半导体需求景气度也相对较高。

在这种情况下，该公司去年与此相关的业务，收入都实现了较快增长。其中，智能手机、车载摄像头有关的图像传感器业务收入，分别达到98.02亿元、59.05亿元，同比分别增加26.01%、29.85%。

另外，随着消费电子等行业去库存完成，韦尔股份的模拟解决方案业务收入迎来复苏，去年实现营业收入14.22亿元，同比增加23.18%。不过，受行业供需关系不平衡影响，该公司LCD-TDDI产品平均单价持续承压，去年实现业务收入10.28亿元，同比减少17.77%。

营收快速增长的同时，韦尔股份的净利润增长也大幅提速。去年全年，该公司去年净利润、扣非净利润，同比分别增长498.11%、2114.72%。

韦尔股份称，通过产品结构性优化与供应链梳理增效，实现了毛利率的改善和净利润的提升，全年营业成本为181.54亿元，同比增长10.4%，远远低于同期营收增长。年报数据显示，去年全年，该公司半导体设计销售业务毛利率达到33.31%，同比提升9.44个百分点，其中图像传感器业务毛利率34.52%，同比增加10.49个百分点。

而在其他主要业务板块中，显示和模拟业务毛利率虽然略有下降，但分别只减少了1.36个百分点、2.04个百分点。半导体设计技术服务的毛利率，虽然大幅下降了53.01个百分点至45.71%，但该业务营收规模不足1亿元，对整体毛利率影响有限。

今年业绩增长动力有多大？

2025年以来，半导体行业复苏势头不减，行业进入上行周期，已是市场共识。WSTS（世界半导体贸易统计组织）预测，2025年，全球半导体将增长11.2%，估计将达到6970亿美元。而增长的动力，预计将主要来自内存和逻辑两个细分领域。这两个细分行业的规模，有望在2025年提升到4000亿美元以上。

作为行业龙头，这也让市场对韦尔股份今年的业绩充满期待。多名TMT分析师及半导体上市公司人士均认为，AI对半导体和存储需求的拉动，是今年需求爆发的最大看点。

从业务、市场结构来看，韦尔股份的主战场是手机行业，其次是汽车电子。去年去年，该公司来自这两个行业的收入，合计接近160亿元，在营收中的占比超过六成。因此，这两个行业的技术与产品创新进程，是影响该公司业绩的关键。

在一位TMT分析师看来，智能手机迭代的主要有两个看点，一是各大品牌机型影像功能升级，将带动手机摄像头量价齐升，二是AI技术发展颠覆智能手机功能，引领新一轮换机周期。

“我们从年初调研至今了解到，国产头部的智能手机品牌，都在‘憋AI大招’，全力从AI智能入手提升新款手机的AI功能性。上半年可能很难看到相关产品发布，预计三季度各品牌的发布会，有望推出新的AI手机。AI手机对各类芯片的要求更高，单颗芯片的价值量也更高。如果年内有爆款产品推出，相关半导体企业会明显受益。”一位半导体上市企业高管说。

“相比智能手机，汽车自动驾驶的渗透率增速确定性更高，今年发布的新车型都对智能驾驶做足了功夫。相比传统燃油车，新能源汽车的智驾对图像传感器需求呈几何倍增长，预计2025年汽车智能化催生的图像传感需求保持高速增长。”上述分析师补充说。

手机与汽车市场之外，韦尔股份的图像传感器，还应用于安防、医疗、AR/VR等领域。该公司称，图像传感器在安防市场的需求仍处于弱复苏阶段，医疗成像领域去库存周期暂告一段落，客户进入新的库存备货周期，AR/VR等新兴市场正从技术验证期进入规模化渗透期。

Wind数据显示，有超过20家机构预测，韦尔股份2025年营业收入中枢为318.54亿元，同比增速为23.8%，预测利润44.57亿元，同比增长约34%，